Ричард Ран: Постоянните големи дефицити обезценяват долара

Добрата новина е, че инфлацията се забавя до голяма степен поради намаляването на прираста на парите през последната около година. Лошата новина е, че равнището на безработица ще се увеличи. Това вече се е случило, но се прикрива от намаляването на коефициента на участие на работната сила.

Общият доход от работна заплата (на всички работещи) ще продължи да намалява поради нарастващата безработица, въпреки по-малкото нови увеличения на цените.

След като преди сто години правителствата се отказаха от златния стандарт и приеха необезпечени пари, изкушението да се печатат повече пари, отколкото може да оправдае нарастването на предлагането на стоки и услуги, стана твърде голямо, за да му се устои. Сега стойността на американския долар е около една тридесета от тази през 1914 г., когато е създаден Федералният резерв.

За съжаление, дългосрочният темп на обезценяване на долара вероятно ще се влоши много повече, тъй като САЩ и други страни са допуснали постоянни големи дефицити, в резултат на което общото дългово бреме е близо до или надхвърля 100% от брутния им вътрешен продукт. Когато длъжниците, включително правителствата, вземат заеми само за покриване на лихвените плащания, те са навлезли в монетарна спирала на смъртта.

Устойчивата инфлация може да бъде спряна чрез намаляване на държавните разходи или чрез увеличаване на икономическия растеж, което води до по-големи данъчни приходи, чрез повишаване на данъците за намаляване на дефицита или чрез някаква комбинация от тях.

Привържениците на увеличаването на данъците най-често настояват за увеличаване на ставките върху капитала и труда, което забавя икономическия растеж и следователно рядко води до увеличаване на приходите за правителството, а често и до обратното.

Увеличенията на данъците върху потреблението нанасят най-малки икономически щети, но те засягат непропорционално бедните и средната класа и поради това обикновено не са успешни.

Политиките в подкрепа на растежа, изразяващи се в намаляване на данъчните ставки върху труда и капитала и намаляване на регулациите, ще доведат до повече данъчни приходи в дългосрочен план, но обикновено се противопоставят на защитниците на голямото правителство. Намаляването на темповете на държавните разходи може да намали дефицита, но отново защитниците на правителството рядко намират разходна програма, която са готови да намалят.

Около две трети от правителствените разходи са за т.нар. права (социално осигуряване, Medicare, Medicaid и др.), а мнозинството от членовете на двете партии се страхуват да осъществят необходимите реформи в тези програми. Дванадесет процента от бюджета отиват за военни разходи - а предвид настоящата ситуация в света е по-вероятно военните разходи да бъдат увеличени, отколкото намалени.

И накрая, лихвите по дълга съставляват 10% от разходите и бързо нарастват. В обобщение, всички съкращения на разходите ще трябва да се извършат от останалите по-малко от 20 % от бюджета - и дори ако всички тези разходи бъдат изцяло премахнати, бюджетът пак няма да бъде балансиран.

Инфлацията се самокоригира, но след много болка. Тъй като обезценяването на валутата се увеличава, намалявайки покупателната способност на всички, стойността на държавния дълг също се намалява до степен, в която той отново е управляем. Преди тридесет години този сценарий се разигра в страните от Източна Европа и бившия Съветски съюз. Ако сте достатъчно възрастни, може би си спомняте икономическия колапс на тези страни.

Много от тях преминаха през период на хиперинфлация, при който валутата на практика стана безполезна. Хората обедняха и бързо се насочиха към бартер и използване на чуждестранни валути като американския долар и германската марка, за да оцелеят. Бяха създадени нови централни банки и нови валути.

В редица държави бяха създадени „валутни бордове“, в които новата валута беше обезпечена на 100 % или повече с чуждестранни валути (до голяма степен предоставени назаем от САЩ и други чуждестранни правителства и от Международния валутен фонд) плюс златните резерви, с които разполагаха.

След като претърпяха срив на валутата, новата политическа класа в тези страни често въвеждаше строги ограничения върху дефицитните разходи, за да избегне повторение на катастрофата.

Парадоксално е, че много страни с най-стабилни баланси (много малък дълг) и нарастващо благосъстояние са бивши социалистически страни. Дългът на Естония е само 7% от БВП, а дори и дългът на Русия е сравнително малък, което позволява на Владимир Путин да финансира войната си в Украйна с приходи от петрол, а не с дефицитни разходи.

През последните около 70 години Аржентина премина през редица „спирали на смъртта“, свързани с прекомерни дефицитни разходи. Валутата става почти безполезна, хората губят спестяванията си (с изключение на тези, които имат банкови сметки в чуждестранна валута), а притежателите на чуждестранни облигации поемат тежестта.

Но МВФ винаги идваше със спасителен пакет, за да рекапитализира централната банка и да установи „стабилна валута“ с тържественото обещание на аржентинските правителствени служители да не правят това отново - и наивните служители на МВФ им вярваха (в края на краищата това не бяха техните пари), и моделът се повтаряше.

Спиралата на смъртта в САЩ ще бъде различна, защото нито МВФ, нито чуждите правителства са достатъчно големи, за да направят спасителен план. Тъй като инфлацията отново бързо се покачва, ще се появят твърде малко купувачи за нови емисии държавен дълг, което ще принуди правителството да намали пълното инфлационно индексиране на „правата“ и другите разходи.

В такъв случай правителството ще бъде принудено да приеме бюджет на принципа на текущо начисляване без финансиране на дефицита. Дългът до голяма степен ще е изчезнал в резултат на инфлацията, което ще даде възможност на правителството да започне отначало след голяма икономическа болка с нови фискални и парични правила и, ако това бъде направено правилно, ще доведе до ново и по-високо ниво на растеж и просперитет. /БГНЕС

-----------------

Ричард Ран е председател на Института за глобален икономически растеж и на MCon LLC. Неговият анализ е публикуван във „Вашингтон таймс“.